中证协要求证券公司应当加强对投价报告内容的质量控制-三农资讯
点击关闭

盈利盈率-中证协要求证券公司应当加强对投价报告内容的质量控制

  • 时间:

阿里回应二选一

七方面加強投價報告質量控制

對於A股+H股企業市盈率的計算,中證協要求原則上參照中證指數有限公司《A股全市場行業靜態市盈率計算說明》。

科創板投價報告的規範來了!記者了解到,中國證券業協會近日向各家券商下發了《關於進一步明確科創板投資價值研究報告要求的通知》(簡稱《通知》),針對當前科創板項目發行過程中出現的部分投資價值研究報告質量控制不嚴格、內容不規範等問題進行了規範,要求證券公司履職擔責,促進新股發行合理定價。

一是行業與公司狀況分析。行業分析應包括髮行人的行業分類、行業政策,其中行業歸屬應按照證監會有關上市公司行業分類指引中指定的行業分類標準確定,並說明依據,不得隨意選擇。應客觀地對發行人與主要競爭者(如可比公司等)進行比較,評估公司行業地位。同時應對影響發行人投資價值的行業狀況與發展前景進行獨立分析與預測。行業數據的來源應具有權威性,並註明出處。

公司分析必須建立在行業分析的基礎上進行。應秉持獨立審慎原則,包括商業模式、經營狀況和發展前景分析,同時對影響發行人投資價值的公司狀況進行分析。

六是證券分析師撰寫投價報告應當秉承專業的態度,採用專業、嚴謹的研究方法和分析邏輯。

四是盈利能力分析和預測。應對發行人的盈利能力和財務狀況進行分析與評價,同時製作發行人的盈利預測模型,包括但不限於資產負債表、利潤表以及現金流量表三張報表的完整預測以及其他為完成預測而需要製作的輔助報表,從而預測公司未來的資產負債、利潤和現金流量的相對完整的財務狀況。在進行盈利預測前,證券分析師應當明確盈利預測的假設條件,並進行清晰、詳細的闡述,說明其合理性。盈利預測過程應謹慎、合理。

對應的市盈率及計算方式3(盈利企業),如:發行價x發行后總股本/當年年度預測歸屬於母公司股東的凈利潤。

在科創板定價方面,科創板突破23倍市盈率紅線,取消直接定價的方式,採取市場化詢價方式確定發行價格。首先由主承銷商提供投資價值研究報告,機構投資者以此為參考並結合自身投研情況進行自主報價,經過剔除和各類資金報價對比后,由發行人和保薦機構最終確定發行價格。

這份節前下發的《通知》,主要的發佈對象是各家證券公司,同時抄送了證監會發行部、機構部和上交所。

四是主承銷商的證券分析師應當獨立撰寫投價報告並署名。同時,承銷團其他成員的證券分析師可以根據需要撰寫投價報告,但應保持獨立性並署名。

研究員薪酬不得與項目業務收入挂鉤

當發行人尚未盈利時,中證協給出了兩個口徑的發行市銷率,一是發行價x發行后總股本/發行前一年經審計的公司主營業務收入;二是發行價x發行后總股本/當年年度預測公司主營業務收入。同時,也給出了兩個口徑的發行市凈率,一是發行價x發行后總股本發行前一年經審計的歸屬於母公司股東的凈資產,二是發行價x發行后總股本/當年年度預測歸屬於母公司股東的凈資產。

中證協明確了投價報告的整體要求:

中證協要求,需同時列舉兩個口徑的可比上市公司市盈率。具體來看,可比公司市盈率1,如:收盤價*當日總股本/發行前一年經審計的扣除非經常性損益前的歸屬於母公司股東的凈利潤;可比公司市盈率2,如:收盤價*當日總股本/當年年度預測歸屬於母公司股東的凈利潤。

五是投價報告所依據的與發行人有關的信息不得超出招股意向書及其他已公開信息的範圍。

一是獨立、審慎、客觀。二是資料來源具有權威性。三是無虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏。

八是分析與結論應當保持邏輯一致性。

三是募投項目分析。應對發行人募集資金投資項目進行分析,說明對發行人投資價值的影響。

七是基於合理的數據基礎和事實依據,審慎提出研究結論。

投價報告需遵循八大基本原則

七是風險提示。應在投價報告中顯著位置進行充分的風險提示,並特別說明如果盈利預測的假設條件不成立對公司盈利預測的影響以及對估值結論的影響。應按照重要性原則,按順序披露可能直接或者間接對發行人生產經營狀況、財務狀況和持續經營能力產生重大不利影響的主要因素,列出發行人經營過程中所有可能存在的潛在風險。同時,應當對所披露的風險因素做定量分析,無法進行定量分析的,應當有針對性地作出定性描述。應在投價報告醒目位置提示投資者自主作出投資決策並自行承擔投資風險。

在內部控制方面,中證協要求證券公司應當加強對投價報告的內部控制。重點加強制度建設和流程控制,眀確投價報告的合規要求,強調撰寫投價報告相關人員的薪酬不得與相關項目的業務收入挂鉤,證券公司內部相關利益人員和部門、發行人等不得對投價報告的內容進行評判。

對應的市盈率及計算方式2(盈利企業),如:發行價x發行后總股本/發行前一年經審計的扣除非經常性損益后的歸屬於母公司股東的凈利潤

在內容要求方面,中證協要求證券公司應當加強對投價報告內容的質量控制。

六是估值結論。應給出本次公開發行股票后整體市值區間、假設不採用超額配售選擇權的情況下的每股估值區間、對應的發行市盈率、計算方式等。在進行行業市盈率比較分析時,應當按照證監會有關上市公司行業分類指引中制定的行業分類標準,確定發行人行業歸屬,並按照充分提示風險的原則客觀地列示相關行業平均市盈率。投價報告還可以同時給出市凈率等反映發行人所在行業特點的估值指標。發行人尚未盈利的,可以給出市銷率、市凈率等反映發行人所在行業特點的估值指標。

五是估值方法和參數選擇。應分別提供至少兩種估值方法作為參考。列出所選用的每種估值方法的假設條件、主要參數、主要測算過程。投價報告不得對二級市場交易價格作出預測,使用的參數和估值方法應當客觀、專業,並分析說明選擇參數和估值方法的依據,不得隨意調整參數和估值方法。主要測算過程應當充分合理。

二是可比上市公司分析。應對發行人與可比公司(如有)的投資價值進行多角度深度分析,闡述競爭優勢。選擇可比公司應該客觀、全面,並詳細說明選擇可比公司的依據,不得隨意選擇可比公司,投價報告中的可比公司原則上應與招股說明書中披露的可比公司保持一致,不得隨意增減,但能證明未故意通過增減可比公司提高發行人估值結論的情形除外。同時應列舉可比上市公司的市盈率(如有)相關公司尚未盈利的,可選擇其他估值指標。

對於同行業市盈率(盈利企業),依據《上市公司行業分類指引》確定所屬行業,並選取中證指數有限公司發佈的最近一個月靜態平均市盈率為參考依據。

對應的市盈率及計算方式1(盈利企業),如:發行價x發行后總股本/發行前一年經審計的扣除非經常性損益前的歸屬於母公司股東的凈利潤

多種估值方法明確在估值結論方面,具體來看,需預計發行市值區間,假設不採用超額配售選擇權的情況下的每股估值區間,同時還需給出三種口徑的發行市盈率。

今日关键词:小吃店燃气爆炸